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调整压力释放 债市迎明显反弹
2022-11-18 07:23:11   来源/作者:中国证券报 连 润   评论:0


  经历快速调整之后,17日,债券市场迎来明显反弹,国债期货全线大涨,现券收益率转为下行。业内人士分析,多因素叠加造成债市短期下跌。随着调整压力释放、人民银行出手呵护流动性,债市初现企稳迹象。当前,货币政策取向不会发生明显变化,经济回稳向上势头仍待巩固,收益率上升空间可能有限。

  国债期货全线上涨

  17日,债市迎来反弹,显示市场情绪有所缓和。

  当日,国债期货全线大幅上涨。其中,10年期期债主力合约涨0.52%,5年期主力合约涨0.31%,2年期主力合约涨0.16%。截至19点05分,10年期国债活跃券220019收益率下行约4个基点至2.79%。

  此前,债市出现一轮急促调整。14日,债市大幅下跌,10年期国债收益率报2.84%,单日上行10个基点;国债期货市场同步下跌,10年期国债期货大跌0.66%,单日跌幅创2020年9月以来最大。

  债市急跌,导致公募基金、银行理财等资管产品净值回撤,赎回压力之下主动或被动抛售债券,出现了一定的连锁反应,市场情绪陷入低迷。数据显示,16日,10年期国债活跃券220019收益率上行2个基点至2.83%,较10日收盘水平上行14个基点。

  边际改善迹象出现

  从大幅下跌到大幅反弹,债市发生了什么?

  对于14日债市的大幅下跌,多位市场人士表示,资金面收紧是主要原因。

  “近期,支撑债市收益率震荡下行的主线都发生了变化。”广发证券首席固收分析师刘郁分析,11月以来,多重因素导致市场预期有所改变,进而引起债市收益率快速变化。

  17日的反弹表明,市场预期变化等因素的影响已得到一定程度的消化。

  一方面,此前大跌后,债市已偏离基本面,反弹表明超调情况在逐步改善。中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示,债市调整更多受情绪推动,大跌在一定程度上偏离基本面和政策面,存在一定的超调。

  另一方面,资金面小幅收敛引起市场情绪波动。随着人民银行出手呵护资金面,市场情绪得到一定程度的缓解。在中泰证券首席固收分析师周岳看来,近期资金利率向政策利率回归并不代表货币政策转向,基本面修复和信用扩张仍然需要“宽货币”的配合。

  17日,人民银行开展了1320亿元逆回购操作,净投放1230亿元,规模大于前次操作。当日,银行间市场隔夜回购利率DR001下行28个基点至1.66%,代表性的7天期回购利率DR007则下行15个基点至1.86%。

  “如果人民银行加大公开市场投放,提振市场信心,收益率会下行。”刘郁表示。

  或进入新震荡区间

  市场人士表示,后续债市可能仍难免出现波动,但收益率继续大幅上行的风险可控。

  资金面仍是短期内债市走势的关键影响因素,随着人民银行适度加大短期流动性投放,市场情绪有望逐步恢复稳定。陈健恒分析,货币政策基调没有变化,未来将继续保持流动性合理充裕,叠加年末财政存款投放和外汇结汇需求可能增多,货币市场利率和债市收益率可能存在一定的回落空间。

  “货币政策调控大方向不变,短期利率继续上升可能性有限。”国盛证券首席固收分析师杨业伟表示。

  刘郁认为,待税期过后,资金面有望缓和,债市会更多反映经济基本面因素的影响,中长期收益率水平可能迎来修复。

  华泰证券首席固收分析师张继强认为,后续将进入政策细则跟进期和政策效果确认期,债市行情料进入新的震荡区间。
 

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