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2022年美联储政策将逐步收紧
2022-01-13 07:14:20   来源/作者:21世纪经济报道 施诗 李依农   评论:0


美国东部时间1月11日,美联储主席鲍威尔出席连任听证会。他在听证会上表示,美国经济已足够健康,因此需要收紧货币政策。不过,他同时承诺,美联储不会采取过于激进的货币政策,导致美国经济发生衰退。

尽管鲍威尔及时“灭火”,但是多位经济学家和分析师认为,由于美国经济复苏良好,美联储今年收紧货币政策已是大势所趋,目前市场关注的焦点是美联储加息的次数以及开启缩表的时机。

美联储“鹰鸽”齐飞

鲍威尔称,美联储今年将会有加息的动作,同时还会减少美联储在大流行时期提供的特殊刺激工具。“如果经济情况如预期发展,我们将逐步使政策正常化,这意味着我们将在3月结束资产购买计划,将在年内加息。”

他补充称,“在今年晚些时候的某个时候,我们将开始允许缩减资产负债表,而这是政策正常化的必经之路。”

不过,随着美国经济的复苏,美国通胀也节节攀升。鲍威尔解释称,通胀高企主要源于与疫情有关的问题,这导致供应链堵塞、商店货架库存稀少以及价格上涨,这些问题可能威胁到经济复苏。

他认为,“如果通胀真的持续下去,如果高水平通胀在我们的经济活动中和人们的思维中根深蒂固,那么这将不可避免地导致更紧缩的货币政策。”

鲍威尔还称,如果通胀率高于预期,那么不排除美联储将多次加息的可能。不过,他并未就何时加息给出更多指引。

Pictet Wealth Management高级经济学家Thomas Costerg分析称,“鲍威尔对首次加息时间的持续模糊,与美联储其他理事就3月或将加息的表态形成鲜明对比。鲍威尔似乎想让事情平静一些,希望市场静静地消化,而非火上浇油。”

鲍威尔在听证会上承诺,在遏制高通胀的同时,美联储的货币政策仍将保持适度宽松、而非造成经济衰退的过度趋紧状态。

鉴于鲍威尔此次在国会的表态较市场预期温和,美股市场受到“安抚”。当地时间1月11日,美国三大股指集体上涨。

TD Ameritrade交易策略高级经理Shawn Cruz认为,鲍威尔的言论让投资者相信,美联储不会将对抗通胀置于包括就业市场在内的一切问题之上。“最初的担忧是美联储过于激进的政策会打乱经济复苏的步伐,但投资者从周二的证词中得出的结论是(美联储)不会只是试图压制通胀,而不考虑可能对经济产生的其他影响。”

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为,“撇开会议纪要,鲍威尔的证词与2021年12月议息会议的会后声明差距并不大。”

缩表时机、加息次数仍需商榷

自新冠疫情暴发以来,美联储采取多种方式刺激经济复苏。美联储的资产负债表一度增加逾4.5万亿美元。何时缩表成为市场关注的焦点。

鲍威尔称,今年晚些时候美联储或将启动缩减资产负债表。“美国经济距离恢复正常还有很长的路要走。”

其他美联储官员近期也发表了相似意见,赞成在美联储开始加息后尽可能迅速地开始缩减资产负债表。另据2021年12月会议纪要,美联储正在积极讨论是否要更早、更快地加息,以及在首次加息时间后更快推进收缩资产负债表。

摩根士丹利经济学家预计,本月晚些时候召开的美联储会议将会公布更多细节。但未来方向近乎明确:2022年将是政策收紧的一年。

王昕杰则认为,美联储加息与缩表同时进行的概率较低。缩表比加息的影响更深远,将直接收紧市场流动性,或不利于股市的表现。“美联储可能在宏观更明确的情况下再讨论缩表,或将于明年开始讨论,应该在3次加息之后。”

除了缩表之外,美联储今年加息次数也备受关注。在美联储公布会议纪要之后,不少华尔街大行纷纷更改加息预期,认为美联储或将3月开始加息。

高盛的最新预测显示,持续高企的通胀加上接近充分就业的劳动力市场,将推动美联储今年加息幅度超过预期。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示,“就业市场疲软程度的下降,令美联储官员对通胀上行风险更加敏感,而对经济增长下行风险则不那么敏感。”

他预计,美联储将在今年3月、6月、9月、12月加息,全年总共加息4次,每次幅度为25个基点。“美联储将于3月彻底退出量化宽松政策,并在当月无缝过渡到加息。”

Hatzius认为,美联储不会因就业增长放缓而却步。根据美国2021年12月非农就业报告,12月美国失业率由11月的4.2%降至3.9%,低于预期的4.1%,再创疫情以来新低。

BMO的Ian Lyngen也认为,如果消费者价格上涨的步伐不会出现戏剧性逆转,美联储将在3月实现加息。

摩根大通首席执行官Jamie Dimon的观点更为激进。他表示,美国正走向几十年来最好的经济增长。“如果只是加息四次,我个人会感到惊讶。”

然而,王昕杰向记者强调,美联储首次加息或将出现在下半年。他解释称,今年一季度到二季度美国通胀会从高位回落,通胀率下降至3%到4%左右,基本上仍高于美联储2%的目标,所以加息会被美联储提上议程,但是美联储不会过早加息。“考虑到近期的会议纪要和非农数据,我们预计美联储加息次数可能为3次,但首次加息时间不会发生在3月。”

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具(Federal watch Tool)显示,美联储3月加息的概率约为80%,12月第四次加息的概率约为50%。联邦基金期货市场的交易员甚至认为,美联储今年第五次加息的概率为22.7%。
 

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