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白糖 多头耐心等待机会
2019-03-25 06:39:41   来源/作者:期货日报   评论:0


近一个月以来,郑糖期货主力合约处于5000元/吨关口上方运行,白糖贸易商采购意愿不高,中间商库存保持相对低位,但白糖需求处于传统淡季,伴随着市场供应逐步增加,限制了郑糖期价上涨的空间,短期郑糖主力价格或维持宽幅振荡为主。2019年处于食糖牛熊转换期,郑糖主力多头仍需等待机会。

巴西中南部糖产量继续下滑

甘蔗行业组织Unica报告称,巴西中南部2月下半月甘蔗入榨量为54.3万吨,同比减少25.66%,食糖产量为0.2万吨,同比减少52.72%,甘蔗含糖量为102.76千克/吨,同比增加0.6%。糖厂通常在榨季初生产乙醇,因甘蔗幼苗蔗糖含量较少。此外,巴西中南部2月下半月乙醇产量为7390万公升,同比减少1.69%,其中4000万公升为玉米制成。

巴西甘蔗既可以压榨乙醇,也可压榨原糖,并且糖厂意愿上倾向压榨原糖还是乙醇,由其压榨的利润收益空间所决定。从2018/2019榨季的5月开始,糖醇比下降至4成以下,也是从该时间段开始,糖厂倾向与压榨乙醇。油价上涨明显,使得乙醇需求同步增加,而原糖受到全球供需过剩的压制,利润相对微薄。目前巴西糖处于新旧更替当中,市场需等待新政策的指引。

国内制糖企业加工成本微幅下移

中国糖业协会数据显示,本制糖期截至2019年2月底,重点制糖企业(集团)累计加工糖料5556.48万吨,累计产糖量为629.88万吨。重点制糖企业(集团)累计销售食糖265.56万吨,累计销糖率42.16%(上制糖期同期为37.53%),成品白糖累计平均销售价格5116元/吨(上制糖期同期为6130元/吨)。其中,甜菜糖累计平均销售价格5074元/吨(上制糖期同期为6245元/吨),甘蔗糖累计平均销售价格5121元/吨(上制糖期同期为6108元/吨)。重点制糖企业(集团)2019年2月销售食糖67.47万吨,成品白糖平均销售价格5160元/吨。其中,甜菜糖平均销售价格5073元/吨,甘蔗糖平均销售价格5164元/吨。

截至3月下旬,广西制糖企业利润为-500元/吨附近,广西产区制糖企业加工糖仍处于亏损状态,广东制糖企业利润为+300元/吨,云南制糖企业利润-60元/吨。北方甜菜糖企业加工利润基本为正,其中新疆甜菜糖制糖利润略高于其他甜菜产区,具体数值为200—400元/吨区间。数据显示,作为国内产量占比最大的广西产区而言,以2018/2019榨季490元/吨的甘蔗收购价计算,甘蔗入厂成本4660元/吨左右,生产成本估算1280元/吨,副产品抵扣500元/吨,再加上销项税,广西糖厂含税完全成本平均5600元/吨,广西糖平均售价5230元/吨,亏损370元/吨,周环比增加11%。截至2019年2月底,广西产糖率11.36%,即吨糖耗蔗8.8吨,后期随着产糖率提升,成本将逐步降低。

新增工业库存处于周期性增长中

截至2019年2月底,全国食糖新增工业库存为399.74万吨,环比增加一倍以上,同比去年水平下滑8.35%,随着新糖压榨速度加快,3月、4月仍然是白糖生产的旺季期,同时也是白糖新增工业库存增速较快的时间段,阶段性的供应增加将限制糖价反弹。

综上所述,巴西糖产量继续下滑,主要受到乙醇需求强劲,糖厂倾向生产利润丰厚的乙醇,减少糖的压榨,而巴西食糖处于新旧榨季的更替中,市场仍在等待政策指引。短期而言,国内白糖处于压榨的高峰与销售淡季的双重压力中,加之主产区甘蔗产糖率的提升,制糖成本逐步下移的可能性加大,短期期价上涨空间或受阻,但是压榨的最大供应期已进入最后阶段,传统销售淡季将逐渐转入夏天旺季备货的准备当中,在饮料等下游需求逐渐回暖的背景下,中长期来看,郑糖主力合约看多方向性相对明确。(瑞达期货农产品组)
 

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