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铜市 等待消费“东风”来
2019-03-22 06:45:57   来源/作者:期货日报   评论:0


近期投资者乐观情绪有所消退,加上下游消费复苏推迟,沪铜主力合约回调后呈现振荡走势。增值税降税将于4月1日执行,沪铜因此波动加剧,重回近弱远强结构,下游接货动力表现不足。

刺激政策短期难见成效

宏观方面,近期公布的经济数据不尽如人意。数据显示,2月社会融资规模增量为7030亿元,比上年同期少4847亿元。截至2月末,社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%。对比1月的数据,社融规模增量高达4.64万亿元,同比多增1.56万亿元,2月数据大大低于预期,同比增速拐头向下,社融结构也未出现好转。总体上看,国内刺激政策难以短期见效。而中美贸易的互动也将长期影响商品市场。

供给方面,近期境外矿山干扰频出,嘉能可计划削减其刚果Mutanda铜钴矿产量, Mutanda是其当地最大的铜钴矿之一,铜钴产量分别为19.9万吨、2.7万吨,叠加铜矿入选品位持续下滑、矿山设备老化、资本开支下滑等潜在问题,令本就不充裕的铜矿供应进一步收紧,而印度Vedanta40万吨的铜冶炼厂复产受最高法院阻挠,打破了市场前期对其复产的期待,预计将令精铜产量减少14.5万吨。截至目前,铜精矿现货TC报70—75美元/吨,较前期下跌明显,预计未来铜精矿偏紧格局将延续。

2019年以来精废价差逐渐走高,截至3月19日,精炼铜与不含税废铜价差为6100元/吨,较之前出现了一定的扩张。主要是由于今年的宏观政策预期叠加供给端偏紧利好,铜价涨幅明显,而废铜价格传导性弱,导致价差拉大。据SMM统计数据,1月我国共进口废铜18.07万实物吨,同比减少8%,但含铜品位的上升使得金属吨同比大增39%,目前国内废铜供应较为充足,废铜制杆厂相继复工,开工率回升,废铜的替代作用,对精铜去库存有一定的影响。

基本面多空交织

下游需求暂未有亮眼表现,汽车产销数据大幅下滑,房地产数据增速回落。数据显示,2月铜板带箔企业开工率、铜杆线企业开工率季节性下滑,大型电缆产订单与往年基本一致,短期未出现明显好转。部分大型铜加工企业成品库存压力较大,再结合其他金属的消费情况,不符合此前的乐观预期。

库存方面,周度数据LME铜库存为18.64万吨,较前周增加6.97万吨,COMEX铜库存为4.96万吨,较前周减少0.38万吨,上期所铜库存为26.46万吨,较前周增加2.84万吨;上海保税区铜库存环比上周五继续增加1.15万吨至58.3万吨,全球四地库存合计约108.36万吨,较上周增加12.14万吨,较去年同期减少23.82万吨,较去年年底增加26.54万吨。目前来看,国内处于季节性累库,海外市场贸易商集中交仓,但是绝对库存水平已经处于近几年的偏低位置,这将为铜价提供支撑。

综上所述,基本面多空交织,一方面,铜矿供应偏紧格局已达成共识,低库存为铜价下方提供支撑。另一方面,目前下游消费未见起色,市场观望情绪较为浓厚。若后市库存出现拐点,叠加现货需求强劲,沪铜走势将企稳向上。

福能期货 吴昱晨

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