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甲醇 维持短多长空思路
2018-07-17 05:19:34   来源/作者:期货日报   评论:0


目前甲醇价格偏高导致下游开始抵触,在这种情况下,短期内甲醇或延续强势,但是后期回落的概率较大,建议投资者等待做空机会。
  
供应趋紧延续  甲醇保持强势
   
经过月初央行降准之后,国内市场利率大幅下降,人民币汇率相应贬值,进口甲醇价格保持强势。在这种情况下,进口套利窗口呈现逐步关闭态势,到港货源有所下降。华东地区货源得不到补充,市场被迫消化库存来应对供应紧缺问题,目前港口库存持续处于低位。截至7月13日,华东地区甲醇港口库存为28.3万吨,较去年同期下降9.5万吨,降幅为25.13%。由于供应偏紧,华东地区甲醇价格上涨。
   
市场供应趋紧问题需要跨地域套利窗口开启来缓解。截至7月13日,华东地区与山东南部的甲醇价差为340元/吨,与内蒙古的甲醇价差为640元/吨。不过,近期国内上调成品油价格,汽油成本大幅上升,延缓了套利窗口的开启。同时,西北地区集中检修,市场供应大幅下降,甲醇价格也呈现大幅上涨的态势,这进一步推迟套利窗口开启时间。因此,虽然前期有部分华东企业从西北拿货,但是整体来看量并不大,并且由于成本较高,这种行为也很难延续。需要注意的是,由于华东地区甲醇价格上涨,西南地区甲醇价格优势得到体现,特别是西南地区运往苏南走水路,不受成品油价格上调的影响,因此后期西南货源对华东的供应将增加。
   
整体来看,由于华东地区甲醇需求上升,进口下降,因此存在供应缺口,而受西北地区检修以及运费上升的影响,套利窗口没有开启,供应紧缺的问题将延续。在这种情况下,华东地区的甲醇价格只能被迫上涨,从而吸引国际货源。因此,短期内供应偏紧对于甲醇仍将产生支撑作用。
   
需求难以跟进  上涨难以持续
   
从以往经验来看,当甲醇价格涨至3000元/吨左右时,甲醇下游企业生产经营就难以正常运行。首先,从煤制烯烃的角度来看,目前华东地区外采甲醇制烯烃的利润仍然非常微薄,企业近期虽然集中复产,但是在这种低利润的情况下很难延续下去。其次,甲醇的传统下游仍然表现不佳。虽然环保监督力度减弱使甲醛等企业的开工负荷有所上升,但是目前是传统需求淡季,经过一段时期的补库之后,下游企业的备货力度将减弱。最后,近期政府又组建了京津冀的环保督察组,华北地区将展开新一轮的环保督察,这对当地的甲醇传统下游企业将产生较大的影响。基于上述判断,在甲醇的消费淡季中,下游企业很难将高价甲醇的成本向下传导,拿货意愿不强,这使甲醇的上涨很难延续。
 
后市预测
   
基于上述判断,需求上升以及进口下降促使华东地区供应偏紧,但西北检修力度较大以及运费上升,套利窗口没有开启,因此短期内甲醇价格保持强势。不过,目前甲醇价格偏高导致下游开始抵触,甲醇价格上涨持续性存疑。在这种情况下,短期内甲醇或延续强势,但是后期回落的概率较大,建议投资者等待做空机会。

广汇能源 黄 李强 

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