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CTA策略业绩终于翻身
2017-07-24 06:52:34   来源/作者:中国基金报 吴君   评论:0


近期,随着商品市场回暖,上半年阴云密布的管理期货策略(CTA)表现也出现转机,6月录得正收益,7月以来也延续较好表现,私募们有一种“熬出来”的感觉。接受中国基金报记者采访的私募人士表示,下半年CTA策略有望延续较好表现。具体操作方面,会在保持策略风格平衡的前提下,调高趋势跟踪的比例,增加一定比例的套利策略。

CTA策略业绩终于翻身

6、7月份,在黑色系品种带领下商品市场上攻,上半年表现垫底的CTA策略业绩好转。私募排排网数据显示,今年前6个月,CTA策略私募基金月度平均收益分别为-0.41%、-0.60%、-0.07%、-0.19%、-0.95%和0.27%。终于“转正”的收益给私募带来了信心。“上半年可以说是惨不忍睹,最近两个月还不错,净值冲得比较猛,我们都有一种熬出来的感觉。”北京某中型私募投资总监表示。

上海富善投资期货量化投资部副总监、合伙人刘泽鹏告诉记者,最近主要行情在黑色系,如焦煤焦炭、螺纹钢等品种都出现一波上涨行情,CTA策略表现相对较好。“一般来说,中长周期市场波动率下降的情况会持续6到8个月,差不多就是去年双十一到现在的时间,市场波动率有一定提升。策略上,相对于上半年,我们调低了对冲套利策略,调高了趋势跟踪的比例,6、7月份有一定盈利。”

浙江以太投资总经理李然表示,上半年期货市场整体是在往下走,中间震荡比较厉害,导致CTA策略反复止损,表现不好。最近两个月,上行趋势明显,盈利情况好转。“因为去年业绩好,今年1、2月出现回调是很正常的。但对于3、4月的震荡市,大家都不适应。不过当时回撤是在可控范围内,就没有太多干预。现在策略一部分适应市场,持仓周期也缩短了,再加上最近一段时间趋势很明显,净值有所回升。”

因诺资产投资总监徐书楠也表示,今年CTA策略很难做,尤其是中长趋势类策略,这也是所有CTA策略中历史最长的一大类策略。这类策略2016年的表现非常好,今年上半年,市场整体呈震荡走势,CTA中长趋势策略处境困难。6月中下旬以来,商品有不错的走势,CTA中长趋势策略也取得了不错的盈利。

期货私募看好下半年机会

“上半年一直在回撤,我们甚至曾经怀疑自己。好在坚持了下来,现在开始有盈利,心态上也好转了。”前述北京私募投资总监表示,他相信下半年CTA应该会比上半年好。

刘泽鹏认为,今年市场不会像去年那样出现普涨行情,但下半年可能会出现局域性行情。“下半年波动率上升的周期能够持续至少2~3个月。目前保持均衡的风格,稍微调高趋势跟踪的比例,在周期上采取分散状态,长中短周期都有,这样对市场的适应能力更好。同时,也增加了一定比例的套利策略,即使震荡市持续下去,也会容易适应。”

李然也表示,短期商品市场冲得比较快,需要观察一下再考虑是否加仓。“我们最近一直在完善交易的架构逻辑,包括往策略池里添加新的策略,把策略的上线和下线做得更加自动化。现在的仓位只有两成,在品种上分布很广,同时策略有分散性,策略的上线和下线过程会越来越适应市场。”

徐书楠表示,因诺的CTA策略为混合策略模式,30%趋势+70%套利,与CTA中长趋势策略的相关性不高。“CTA策略一直作为混合策略产品线的一大类策略存在,与alpha、选股、套利几乎没有相关性,从这一点上讲,它有很强的配置价值。上半年的情况是比较少见的,几大策略都表现一般,相信下半年会好一些。”
 

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