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FOF:第三方基金销售机构的救生圈 突破资管牌照?
2014-03-18 07:05:03   来源/作者:中国基金报 姜隆    评论:0


  一边是互联网金融风起云涌,一边是焦急的观战者第三方基金销售机构(以下简称第三方)。
 
  “第三方肯定竞争不过电商平台,存量客户一旦耗尽,前景堪忧,我们不看好。”一个从业多年的业内人士说,“第三方的现状跟预想的不一样,不是吗?”事实上,一片质疑声中,第三方也在自我救赎,FOF(fund of funds,基金中基金)就是第三方的“救生圈”。
 
  法规:第三方和基金公司均受限
 
  上海某第三方的基金研究员对记者称,FOF其实是最适合由第三方来发行的,一因其研究能力,二因其独立性。“我们的研究实力还是比较强的,过去一直给客户提供投资建议,也积累了不少客户。”
 
  给客户提供基金配置组合建议,这是许多第三方正在做的事情,个别第三方已将这种服务做到了极致。
 
  众禄基金直接以产品的形式在其网站上挂出5种不同的基金组合,客户可在其网站一键申购,众禄不收取任何代理费用。从客户体验角度,这已和购买FOF基本无异。当然,这也仅仅是“像”FOF,与FOF产品仍然是两个概念。
 
  上述基金研究员称:“我们很想做FOF,但现在法律不支持。”
 
  事实上,第三方拥有的只是基金销售牌照,并没有资产管理牌照,因而不能自己成立和发行FOF。关于这一点,第三方其实曾经争取过。
 
  据北京某资深基金分析人士回忆,2012年,深圳曾举办专业基金销售机构联席会议,与会机构共提交了五份建议书,其中一份就是关于第三方发行FOF产品的。“这几份建议后来转交给证监会基金部,但从此没有了下文。”第三方与发行FOF暂时无缘,其实还可以和基金公司合作“曲径通幽”,只是基金公司目前也受限于法规还不能发行FOF。
 
  2013年4月,证监会启动《证券投资基金运作管理办法》修订工作,对FOF的定义和投资比例都进行了明确界定,然而,近一年时间过去,这项修订工作在征求意见后便再无下文。
 
  即便如此,第三方依然希望曲线介入FOF产品。某第三方业内人士对记者称,有些第三方借助券商等资管渠道发行FOF,自己充当投资顾问,不过,这类产品还不是纯粹的FOF,其投资范围除公募基金外还有信托私募等其他理财产品。
 
  定制:突破资管牌照?
 
  尽管FOF何时能推出尚是未知数,但基金公司和第三方都在积极准备。据记者了解,上海某基金公司已有成形的FOF方案,而且选择了一家大型第三方做为合作机构。
 
  从第三方角度,能做的准备工作则仍然以储备客户为主,与此同时,部分第三方尝试以定制基金为未来的定制FOF探路。
 
  定制基金,就是第三方向基金公司定制符合客户需求的基金,并独家销售募集。因此,定制基金的产品设计由第三方提出、与基金公司共同完成,这与余额宝等宝类产品有本质区别,形成第三方独有的特色。
 
  2012年,第一只定制基金国泰聚信价值由鼎信汇金发行,成功募集2.14亿份。鼎信汇金总经理陈浩说,定制产品可以解决投资策略与持有人期望的错配问题,真正把合适的产品卖给合适的人。
 
  紧随其后的是众禄定制的国泰淘新基金,现更名为国泰民益基金,首募规模达14.9亿份。众禄基金投资总监陈龙表示,第三方的竞争已从基金超市的价格战转到设制基金组合比拼研究、服务,而定制基金能更好的将公司的研究实力与服务能力融会贯通。
 
  不过,以上两只定制基金并非完全由第三方独家销售,基金公司还引入了其他代销机构。而当下正在发行的新华一路财富灵活配置基金则不同,其销售渠道只有两个:新华基金直销和定制方一路财富。
 
  一路财富于2013年12月底才拿到牌照,并没有多少自有客户,其此次发行定制基金依靠的是互联网。“互联网金融不是颠覆者,差异化竞争本来就是第三方的核心竞争力。”一路财富首席运营官刘嘉向记者称,这款定制基金就是学习互联网金融的成果。陈龙也表示,定制基金必须走互联网化路线,大力发展互联网特别是移动互联网营销。
 
  事实上,借助定制基金和新《基金法》,使得第三方有可能真正介入FOF领域。新《基金法》第四十九条规定,基金份额持有人大会可以设立日常机构。刘嘉称,若未来法律允许,第三方可向基金公司定制FOF,独家销售,同时以日常机构身份监督基金管理人的投资运作,这就解决了资管牌照的问题,“这一问题解决了,其他问题就迎刃而解。”
 
  显然,新《基金法》带来了希望的曙光,而定制产品则可能成为打开这道门的钥匙,这一切都需要借助互联网来实现。
 
  未来:客户和业绩是关键
 
  FOF看起来很美好,但第三方是否能藉此自救,有待实践检验。业界认为,第三方的客户基础和FOF的业绩是能否成功自救的关键因素。
 
  前述上海某第三方的基金研究员称:“我们看起来积累了一些客户,但是实际的基金销售量并不大,如果真的现在做FOF,这个基础是比较差的。”
 
  这可能是绝大多数第三方面临的问题,记者调查发现,在37家已获批的第三方机构中,仅23家推出线上基金超市,其中仅有10家推出基金组合等特色服务;从Alexa网站排名上看,仅和讯、天天、众禄、数米、好买等几家网站有一定的访问量;从代销基金数量上看,超过1000只的仅有5家。
 
  除此以外,FOF的业绩要想做好也不容易。上述基金研究员分析说,其实做FOF也只能获得一个平均收益,很难有持续的超额收益;对第三方来说,能不能靠这个赚钱,关键还是要看能做多大规模。
 
  而现有的FOF产品大多是券商资管发行的。据Wind资讯统计,目前券商发行的仍在存续期内的FOF产品共有340只,资产净值合计367.18亿元,从业绩表现来看,今年以来,券商FOF的业绩首尾相差达到25个百分点,其中有约80只FOF的份额净值跌破面值。可见,FOF产品投资运作也非常考验管理人的研究能力。
 
  当然,如果FOF管理得不错,一旦形成品牌,第三方与基金公司就轻松复制、滚动发行。今年以来,东吴、浙商、华泰、国泰君安等券商均已发行了多只FOF产品。

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