我国酝酿推出国内铁矿石期货引争议
2012-11-06 07:40:14   来源/作者:凤凰财经    评论：0

    铁矿石金融化诱惑

    矿价高位回落后的市场避险需求，导致海外铁矿石衍生品市场扩张。中国酝酿推出国内铁矿石期货，但能否就此在矿石金融化浪潮中获取主动权，尚有变数

    在推动成立铁矿石现货交易平台之后，中国在矿石价格形成机制的演进中再次主动求变。

10月12日，“铁矿石期货对我国钢铁产业发展影响的研究”课题在北京结题。结题会以闭门会议形式举行，发改委一官员称，“晚推不如早推”已在多方形成共识，推出国内铁矿石期货的条件逐渐成熟。

    大连商品交易所(下称大商所)方面称，铁矿石期货业务研究目前已在中国证监会获得立项，下一步将进行制度设计和方案对比等工作。中国开展铁矿石金融业务箭在弦上。

    延宕40年的长协定价机制被打破以来，铁矿石金融化速度逐年加快。今年9月，新加坡交易所(Singapore Exchange，下称新交所)铁矿石掉期业务单月交易量已达1770.7万吨，这一规模是2009年该市场建立之初的数十倍。

    海外铁矿石衍生品市场迅猛扩张，折射出矿价高位回落后巨大的市场避险需求。包括新交所在内的多家境外金融机构，正积极地在中国推广铁矿石掉期等业务，而参与其中的国内企业日益增多。这也倒逼中国尽快推出铁矿石期货，否则可能在矿石金融化过程中丢掉主动权，但其中不确定风险亦令人关注。

    掉期对赌局

    在中国铁矿石圈子里，每一次行业重要会议都有市场风向标的作用，诸多生产商、贸易商、钢厂鲜有缺席。

    9月底，中国钢铁工业协会主办了中国钢铁原材料国际研讨会，与会贸易商代表个个心情忐忑。

    和一年前相比，铁矿石现货市场价格从每吨180美元的高位震荡下挫至“腰斩”，2008年金融危机爆发时矿价大跌的阴影再次笼罩市场。

    会上，推广铁矿石衍生品业务的金融机构成为焦点。新交所、芝加哥商品交易所(CME GroUP，下称芝交所)、伦敦航运投资者服务公司(Freight Investor Services，下称FIS)分列展台。从海外奔波而至的工作人员，用尽可能曜嫉钠胀ɑ埃袄醋裳钠笠荡泶鹨山饣蟆

    在主会场外，新交所单独租下一间会议室，在两天时间内安排了多次铁矿石衍生品业务培训，并从新加坡带来了化妆道具，让一名“钢铁侠”为其发放宣传单，招揽企业代表。作为最早推出铁矿石掉期交易的交易所，新交所目前铁矿石掉期清算量占全球该业务的90%。

    对于传统铁矿石贸易企业而言，低买高卖、赚取价差是唯一盈利模式。在震荡上行的市场行情中，这一模式容易操作；一旦市场下行，盈利极为困难。铁矿石金融衍生品则为市场提供了做多做空的双向机制。

    铁矿石掉期产品最早出现于2008年，由德意志银行(Deutsche Bank)和瑞信(Credit Suisse)率先推出，起初并不提供结算服务。为规避私下双边掉期交易的违约风险，新交所于 2009年4月推出了铁矿石掉期合约的场外(OTC)清算服务。自此，铁矿石掉期交易可以任意选择对手进行交易清算。

    铁矿石掉期合约，实际是一种衍生产品合约，其价值与现货市场的价格挂钩。以新交所铁矿石掉期业务为例，该交易所的铁矿石掉期合约以62%品位的铁矿石指数价格作为交易标的，每手500吨，到期以现金结算。

    这其中涉及两个价格，一个是“固定价格”，即为约定的买入或卖出的价格；另一个是“浮动价格”，即结算时的参考价格。新交所铁矿石掉期结算的参考价格，按合约到期月份的TSI (The Steel Index)铁矿石指数价格的月度平均值进行计算。买入、卖出价格与TSI月度平均指数价格之差，即为掉期交易双方得失。

    铁矿石掉期的本质，是签订合约双方围绕铁矿石价格走势的“对赌游戏”。钢厂或贸易商能够通过这一市场寻找对手方，对冲自身在现货市场进行贸易的价格波动风险。但对于单独从事掉期交易的交易者来说，这是一场不折不扣的赌局。

    加入铁矿石掉期并不复杂，选择一家新交所场外交易清算会员设立清算账户，提交注册证书、最新财务报表、董事会决议等证明文件。清算会员将对客户进行信用检查，并处理申请。一旦账户获准，参与方存入足够的保证金，便可联系经纪商进行交易。

    交易所、经济公司和清算会员通过收取佣金提供服务。新交所每手清算费用12美元，经纪公司和清算会员的费用需要参与者自行与其协商，一位参与铁矿石掉期交易的贸易商透露，市场手续费最低在每吨0.1美元左右。

    根据新交所提供的数据，截至今年7月31日，共有1047家客户参与铁矿石掉期交易，其中70%来自亚洲，较两年前增长了一倍。参与其中的经纪商公司，也从2009年的不足10家发展到目前的30家左右。