基金新闻 期货新闻
财经新闻 行业公告
公募基金 公募基金排名 私募基金排名
私募基金 公募基金经理 私募基金经理
研究报告 本网专栏
基金视点 基金学院
法律法规 本站搜索
期货招聘 换算工具

管理期货:私募基金中的新起之秀
2012-10-29 12:38:31   来源/作者:好买基金研究中心   评论:0


由于近两年国内股市总体处于下降通道,无论公募基金还是私募基金,很多都未能为投资者赚到钱,进而导致投资者逐渐对权益类市场失去信心和热情。在此背景下,一些新型的对冲基金脱颖而出。其中,以商品期货为投资标的管理期货私募今年表现最为亮眼,成为了市场关注的焦点。

一、与众不同的期货投资

管理期货私募以期货作为主要投资标的。而期货又可大致分为金融期货和商品期货。金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约,其合约标的可以是证券、债券、汇率和利率等。商品期货的标的物为实物商品,种类繁多,覆盖贵金属(黄金 、白银)、基础金属(铜、铝)、能源(焦炭、燃料油)、农产品(大豆、棉花)、化工原料(甲醇、PTA)等多个品种。

由于目前我国金融期货的投资品种相对较少,主要表现为沪深300股指期货,所以大部分国内的期货私募以商品期货作为主要投资标的。由于投资标的不同,期货私募与传统的投资股票的私募基金在很多方面大相径庭。

(一) 不依赖于单一市场

传统的股票型私募由于投资于A股市场,且之前一直缺少做空机制,所以基金净值表现一定程度上依赖于整体股市的走势。以好买·中国对冲基金指数为例,该指数与沪深300的月收益率的相关性为0.93。但对于期货私募而言,一方面商品期货许多品种的价格走势与股市的相关性并不显著,另一方面由于可以做空即使是操作沪深300股指期货其业绩表现仍旧可以独立于指数本身的走势。

部分商品期货品种与沪深300的相关性
  黄金1212 沪铜1212 天然橡胶1211 燃料油1212 白糖1211 黄豆1301
沪深300 0.423 0.256 0.636 -0.24 0.414 0.091

数据来源:同花顺iFinD、好买基金研究中心, 统计时间:2012年1月至2012年9月

(一) 风险敞口大

由于期货交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保便可参与期货合约的买卖,因此期货投资的风险收益特征不同于传统股票的投资。期货合约价值与所要求的保证金的比值称为最大杠杆倍数。虽然不同期货品种、不同期货公司对保证金的要求可能略有不同,不过最大杠杆倍数通常在7倍左右。这就是说,使用1倍的资金就可以撬动7倍资金的投资。这种高杠杆性为期货投资者带来大幅回报率的同时也可能导致风险敞口的显著扩大。

(二) 投资策略的不同

虽然和股票投资一样,期货投资理论也可以大致分为基本分析和技术分析两大派别。但不同股票基本面对上市公司盈利能力的研究,商品期货的基本面研究重在研究影响市场供给和需求的外部因素。像天气的变化、地缘政治事件都可能对商品的期货价格产生巨大的影响。而对于技术面来说,历史数据和经验表明,以通过短期价格均线和长期价格均线的变化来判断买入和卖出时机的趋势跟踪交易策略在商品市场中的有效性远大于股票市场。

二、国际上管理期货对冲基金的风险收益表现

从国际上看, 管理期货是一种重要的对冲策略。以1993年12月31日成立的道琼斯瑞士信贷管理期货对冲基金指数的历史表现来看,虽然该策略的收益率略逊于市场指数,但是其波动率较小、净值走势更加平稳。不过,尤其期货市场充斥着多空交易,管理期货对冲基金之间的相关性较低,其指数的表现可能会有异于其成分基金。

管理期货基金风险收益特征
  管理期货基金 标准普尔500 标普高盛商品指数
平均每月收益 0.52% 0.76% 0.60%
最佳月份收益 9.95% 10.93% 19.67%
最差月份收益 -9.35% -16.79% -28.20%
月标准差 3.37% 4.49% 6.46%
年标准差 11.67% 15.54% 22.37%
夏普比率 0.23 0.33 0.08

数据来源:www.hedgeindex.com, 统计时间:1994年1月至2012年9月

管理期货对冲基金由于投资标的不同于传统的权益类市场,所以与股票市场指数,如标准普尔500,并不相关。而且,由于管理期货基金对期货品种的操作往往是双向的,所以这类基金的收益表现与商品指数的相关性也并不明显。

管理期货基金与主要指数的相关系数
  管理期货基金 标准普尔500 标普高盛商品指数
管理期货基金 1 -0.11 0.18
标准普尔500 -0.11 1 0.26
标普高盛商品指数 0.18 0.26 1

数据来源:www.hedgeindex.com, 统计时间:1994年1月至2012年9月

上一篇:CFTC管理基金增持CBOT谷物及大豆期货净多头头寸
下一篇:私募基金“生死考”:近七成中小私募不赚钱

分享到: 收藏